陆挺：不担心未来一两个月但要特别关注下半年经济增速

网易 2025-05-27 153

陆挺：不担心未来一两个月但要特别关注下半年经济增速

陆挺系野村中国首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事

房地产行业是中国内需中极为重要的一个板块，今年已经进入第五年的萎缩，目前下行的幅度还是在10%左右，新房开工下行幅度大概在22%左右。在这样一个背景下，实际上要让整个中国的内需稳定起来难度很大。因为房地产行业，一方面关联地方政府的财政，所以对基建有着深远的影响；另一方面对消费也会产生影响。现在看到几乎所有的城市，除极个别之外，房价处于一个小幅下跌的过程中，对居民财富也有负面影响。

把这些因素加总以后会得出一个相对来讲，我认为是大概率发生的情况，不用过于担心未来一个月、两个月的经济，但要特别担心今年下半年经济增速，可能会看到上半年跟下半年之间经济增速的差别有一个百分点以上。

在下半年能够预知或大概率能够看到经济下行的背景下，什么样的政策能够有效让经济稳定下来呢？一方面货币政策之外要更多考虑财政政策，加快财政支出执行，从中央到地方的发债，在今年的额度内把发债速度和支出进一步加快，这是一方面。另一方面，针对于目前的情况，也许我们更应该未雨绸缪，从现在这个时间点就开始布置安排，在今年下半年能够逐步推出，能够稳定大家的预期，能够让大家真正的把内需提升起来。

有哪几个方面我认为值得去做？针对现在的情况，一是在下半年出口可能面临着增速明显下行的背景下，房地产的稳定尤其变得重要。过去四五年房地产行业大幅度萎缩，但出口是高速增长，出口增长了45%左右，房地产行业萎缩了50%多，此消彼涨使得中国经济并没有陷入特别糟糕的局面。但未来这段时间有可能面临出口和房地产同时下行的情况，所以，房地产稳定比以前更加重要。房地产稳定除了要降息、在按揭贷款利率方面有一些更好的安排之外，更重要的一点是让房地产市场出清，要让房地产开发商该破产的破产，该活下来的活下来，政府该给补助的给补助，总之不能让债务无限滚动，要让中间债务该还的就还，该盖的房子要盖，比如预售的房子要保交房，这些该做的要做，政府要在这方面加大市场出清的力度。

过去几十年，世界各国处理金融危机和房地产危机最好的经验或者从中能够得到的最有效的政策，往往都是以中央财政作为基础，以中央出面大规模进行市场清理是最关键的环节。我认为这个时刻也应该到来了。

以旧换新再往前推进空间不大，所以应该考虑更为结构性、制度性推动消费的复苏。从这个角度来讲，应该适度往前推进整个中国社保体系的改革。最核心的环节就是让我们占55%的养老人口，主要是中国的农村养老人群体每个月的平均养老收入提高，怎样把243元大幅度提升到400元、500元的水平，不仅有助于1.7亿老人的消费支出，也有助于降低中国3亿农民工的养老负担，有助于提升3亿农民工未来的收入预期。我认为养老体系这一社会福利体系的改革，已经到了迫在眉睫的地步，之前可以通过地产、基建、出口来拉动经济，但我们真正需要可持续拉动消费的时候，国家的社保体系就会变得至关重要。

财政改革还是非常关键，这几天我跟一些企业家们在沟通时，大家还是认为地方财政紧张程度会影响到营商环境，怎样在中国房地产行业萎缩了五年之后，今年前四个月中国地方政府卖地收入还在以11%的速度下降过程中，怎样去改革中央和地方的财政关系，让地方财政能够有自己独立的财源。在我们整个房地产行业下行之后，几乎没有希望回到之前水平的状态下，好的财政改革能够真正改变预期，能够真正改变营商环境，让地方政府更有发展经济的积极性，保护当地的民营企业家。另一方面，也能够阻止那种“远洋捕捞”和趋利性执法的事情，将是最有效的改革，也是最有效提升中国内需的办法。